CMF中国宏观经济分析与预测报告：要稳住经济的三条发展脉络 政策应分别发力、各有侧重

　　上证报中国证券网讯(记者白丽斐)CMF中国宏观经济分析与预测报告21日在中国宏观经济论坛2025年中期论坛上发布。报告显示，上半年依靠出口、政策支持和经济内生修复等力量经济表现亮眼，下半年压力不容小觑。报告建议，政策的整体思路是以价格回升为关键观测指标，以扩大内需为核心政策导向。要稳住经济的三条发展脉络，政策应分别发力、各有侧重。

　　报告对消费政策各项效果进行了综合评估。以消费品“以旧换新”政策为例，2024年中央和地方安排“以旧换新”资金1700亿元左右，带动当年社零总额增速提高超1个百分点。展望2025年，中央和地方安排消费品“以旧换新”支持资金规模接近3300亿元，由此将拉动社零超额增长约6500亿元，预计对2025年社零同比增速拉动效果在1.5-2.0个百分点。

　　消费券方面，2024年综合各地消费券发放情况，杠杆倍数大概在1:3-1:4左右，即每投入1元消费券，可撬动3-4元消费。假设今年各地发放非耐用和服务消费券总额在1000亿元左右，预计可额外拉动相关消费约3500亿元，拉动社零增长约0.7个百分点。

　　报告建议，下半年经济发展要稳住出口，提升企业自身确定性以应对外部不确定；稳住消费和投资，政策着眼于巩固、落实和优化；稳住经济内生动力，水龙头要拧大，输水管要畅通。

　　近期，各部门密集出台多项举措。一系列政策组合拳，既充分体现了对不同群体、不同阶层现实困难的精准把握，也展现了“需求端+供给端”双管齐下的政策思路。下一步关键是落实到位和力度要够，防止政策分散化、碎片化，建议各个领域优先落地部分标志性的改革举措。

　　此外，中国人民大学国家发展与战略研究院副教授邹静娴介绍，报告的重点是在现有政策基础上，尝试给出一个长期提振经济内生动力的思考框架。思路大致分为“水龙头要拧得更大”和“水管要更通畅”两类，意味着要引入更多增长动能，以及进一步打通让经济增长惠及老百姓的渠道。